Macro Asset Daily

频道每日提供大宗商品多周期趋势解读与支撑压力分析，助力把握市场节奏。 内容仅供研究参考，投资需谨慎。

政治局会议将科技自立自强与产业链自主可控置于宏观调控政策最前，不再大面积提传统基建，而是明确圈定重点领域。 这直接为电网设备产业链自主可控打开了配置窗口，投资者可重点跟踪相关标的的落地机会。

中国宏观策略基金正打造“宏观机器”，以应对疫情阻断调研、产业数据失真及“小作文”泛滥带来的主观投资难题。 当捕捉到极具确定性的产业机会或宏观拐点时，敢于集中“弹药”进行表达。 这为大类资产配置提供了实用框架与实战逻辑。

美国通胀超预期推升美元指数周涨1.45%，非美货币普遍承压，美元兑日元逼近159。

美债收益率飙升至5.15%关键位，美元指数突破99，三大压制因素齐现，黄金却稳守4566美元。

高利率环境下，地缘“引而不发”与资金暗度陈仓形成黄金底层支撑，打破传统40年金融常识。

跨资产框架显示：美元与美债共振强化，但黄金逆势或预示长期配置窗口开启。

华商基金童立强调通过宏观视角把握“反内卷”与“双碳”的潜在经济含义与产业趋势影响，运用景气、潜力、成长三维框架驱动投资决策。 其逾14年投研经历为政策驱动下的产业机会提供扎实逻辑支撑。

卢布兑美元汇率自4月以来上涨12%，已触及2023年2月最高水平。分析显示，美以与伊朗冲突引发的全球能源价格高企是核心驱动因素，凸显卢布作为商品货币的避险属性。 这为关注汇率与大宗商品联动提供了直接观察窗口。

高利率高油价重定价AI牛市

• 🔥 AI估值面临压缩: 高利率与高油价正重定价AI牛市，长端美债收益率触及新高并推升通胀担忧，直接压缩AI估值空间。
• 跨资产联动分析: 股票AI资本开支坚挺但估值集中，利率债久期风险上升，原油因地缘与供给短缺维持高位。

大类资产配置洞见

• ⚡ 对冲品种建议: 投资者应考虑减少长久期科技暴露，转向能源或TIPS等通胀对冲品种调整组合。
• 黄金与外汇角色: 黄金继续作为对冲美元敞口的重要工具，英镑与日元受各自基本面影响成为焦点。

AI叙事强劲但长端收益率与油价双高正压缩股权风险溢价，市场集中度极高却市宽脆弱。

• 股票配置：AI资本开支持续但估值纪律关键，重点关注英伟达全栈转型与存储行业PE切换带来的戴维斯双击。
• 利率债与对冲：全球收益率处多年高位，久期已成波动仓位，适度现金与债市工具可缓冲收益率波动。
• 大宗与避险：油价受地缘与供给短缺支撑强化通胀风险，黄金与电力基建成跨资产对冲首选。

外资配置中国资产的底层逻辑已从“买增长”转向“安全溢价”。过去依赖城镇化、地产周期、消费扩张等高增长红利，如今更注重确定性与避险属性。

二季度经济将更多回归内生动能驱动，增速或温和回落但整体维持“稳”的节奏。外部扰动增多，政策需发挥积极因素稳定增长预期。

这一转变提示配置重点：优先安全溢价资产，同时把握内生增长带来的结构性机会。

• 贸易顺差大国背景下，人民币过快升值可能引发宏观紧缩效应
• 积极有为的宏观政策实施中需特别防范这一风险
• 金价支撑逻辑未变，行情或尚未走完
• 可结合汇率走势与贵金属联动进行配置

港股今日建议一動不如一靜，恒指支撑位锁定25500点，等普京访问后再行动。

• 油价过山车式波动，金价明显回落
• 全球市场红多过绿，重点留意AI芯片板块短线机会
• 新股IPO与科技股可作为波动交易切入点

资产配置正从SAA模式向TPA全组合方法迁移，配置模型同时从趋势转向宏观驱动。

当前环境下，上证指数与黄金在预期收益率上升时，模型会动态增配并减少债券持仓。

这一演进提示投资者关注宏观变量变化，把握优质资产的配置窗口。

地缘政治通胀担忧使LME铜价跌至一周低点，宏观预期收紧令市场情绪从复苏转向风险规避。 这显示工业金属短期或承压，值得关注大宗商品在紧缩环境下的避险轮动。

IREN从比特币矿工转型AI基础设施，正迎来配置窗口。

• 英伟达21亿美元投资与微软97亿大单加持，已锁定超130亿美元合同
• 手握4.5GW可再生能源并网容量，垂直整合土地到液冷数据中心
• 股价从76美元腰斩至30美元，风险释放后卡在黄金坑拐点

高杠杆3.7亿美元可转债是双刃剑，需关注转型期波动。

华尔街资金36天狂揽65亿美元涌入AI存储ETF DRAM，直接押注HBM、NAND等底层资产，显示从GPU向存储切换的趋势。

• 宏观利空拖累美股回落，NVDA财报前科技股承压，MU暴跌近6%、TSLA跌3%，避险资金转向防御板块。
• 存储周期瓶颈凸显，2X杠杆产品现风险信号，稳健投资者宜等确认再参与轮动。
• 周期股轮动窗口或已打开，关注财报落地后存储与数据中心相关机会。

美债收益率飙升与流动性收紧正对全球股市构成致命打击。

• 流动性枯竭：美联储加息预期升温、通胀反弹、国债收益率飙升正在抽干市场资金。
• AI成长股死局：油价上涨与高无风险收益率将引发估值戴维斯双杀。
• 防御策略：现金为王，优先配置能源股并严格控制仓位。

美债收益率因降息预期消退和英债抛售而上升，同时一季度宏观数据呈现外暖内平格局，制造业PMI重回扩张、PPI首次转正。

跨资产实战框架：

• 美债端：存量按揭利率远低于新发利率，收益率上行或压制债市配置
• 权益端：A股港股迎来重估窗口，资源开发与人工智能板块值得关注
• 整体策略：外部数据改善+内部稳健开局下，适度提升权益仓位以捕捉配置价值

俄油制裁豁免再延30天，美伊戰爭擔憂抵消利多，國際油價站穩每桶100美元之上觸及兩週高點。IEA示警商業庫存迅速耗盡僅剩數週供應，投資者應關注能源大宗商品配置窗口。

全球债市抛售从美债局部升级为北美、亚洲、欧洲共振，5年期至30年期美债收益率触及2026年高位。

• 通胀角度：数据全面反弹成为抛售核心引爆因素，顽固高通胀预期将持续压制债价。
• 油价与地缘角度：川习会缺乏进展令油价冲击通胀担忧再度升温。
• 配置启示：投资者交易行为变化推动收益率进一步上升，债券配置面临持续压力。

前4月中国货物进出口总额同比增长14.9%，对东盟、欧盟及“一带一路”国家增速均保持两位数。

• 贸易伙伴多元化：多区域双位数增长降低单一市场依赖，提供外贸韧性信号
• 出口结构升级：电动汽车、风力发电等产品出口亮眼，指向高附加值转型

此格局为投资者观察中国经济稳中有进的实操框架。