Macro Asset Daily

2026年以来，全球资本市场正经历一场以**美债久期分化加剧、人民币快速升值与国际化进程加速、大宗商品特别是新能源有色金属和贵金属估值重塑**为主轴的深刻变革。近期，美国财政压力持续攀升，通胀数据强化利率上行预期，人民币汇率虽长期强势但短线波动加剧，全球大宗商品市场在新能源需求和避险需求双轮驱动下品种分化加剧。本文将结合最新数据与事件，系统更新分析这三大核心动力及其对全球投资格局的深远影响，并就投资者应对策略提出最新建议。 --- ## 一、美债久期分化加剧：财政压力与通胀数据叠加，稳定币买家持续崛起 近期美国公布的1月生产者价格指数（PPI）及核心PPI年增率分别达到2.9%和3.6%，创下2025年7月以来最高水平，反映服务价格上涨推动通胀预期升温。这一数据进一步强化市场对美联储维持鹰派货币政策的预期，推动美债收益率持续攀升： - **短端2年期美债收益率维持在3.7%-4.8%高位震荡**，显示美联储降息窗口仍未打开，市场对紧缩路径的预期坚定。 - **长期10年期与30年期美债收益率分别稳定在5.0%-5.2%及突破5.3%**，收益率曲线陡峭化趋势明显，反映投资者对美国财政可持续性和通胀中长期压力的担忧。 - **财政压力进一步加剧**：美国最高法院裁定特朗普关税政策非法，要求退还约1750亿美元关税收入，财政赤字和国债发行规模压力陡增，加重市场溢价。 - **外资持续撤离美债市场，持有比例跌至37.5%，创15年新低**。中国、日本、欧盟等传统大买家净减持，流向多元化资产。 - **数字资产领域稳定币买家崛起**，成为短期及中长期美债市场重要资金来源，利用其高流动性和低交易成本优势，部分填补外资撤离带来的缺口，推动市场结构转型。 - **美元流动性紧张，逆回购操作频繁，短期融资成本居高不下**，反映市场对流动性风险的高度敏感。 多家顶级资管机构指出，面对美债利率结构的明显分化和流动性风险加剧，未来美债投资将更加依赖精准的利率风险对冲和流动性管理能力。投资者需动态调整久期配置，平衡短端高利率带来的收益和长端收益率波动风险。 --- ## 二、人民币快速升值与国际化进程加速：跨币种资产配置需求激增，短线汇率波动风险显现 2026年春节过后，人民币兑美元汇率强势突破6.85，创三年新高，人民币国际化进程持续加速，带动跨币种资产配置和衍生品需求大幅上升： - **跨境人民币结算市场份额攀升至约4.5%，刷新近年纪录**，北向资金持续流入，外资机构加码中国科技创新、新能源、智能制造等战略新兴产业。 - **中国券商与资管机构积极调整资产配置，重点布局AH股、人民币国债及跨币种ETF产品**，利用汇率优势及资产多元化提升组合弹性和风险对冲能力。 - **跨币种衍生品交易活跃度显著提升**，利率互换、外汇远期、期权等工具成为机构汇率和利率风险管理的核心，跨币种ETF快速普及。 - **全球央行储备多元化趋势加速**，减少美元国债持仓，增加黄金及人民币资产配置。2027年上半年央行净购金量达460吨，黄金储备占比升至14.5%，显示避险需求依旧强劲。 - **区域供应链重构提速，人民币升值叠加RCEP等贸易便利政策推动亚太供应链向东南亚及拉美转移**，资本流向人民币、日元及其他亚太货币资产，区域金融市场流动性和波动性显著增加。 - **短线汇率波动风险加剧**：离岸人民币兑美元出现短线快速下跌逾100个基点，引发日韩股市连锁反应，提示市场对人民币汇率波动的敏感度上升，投资者需警惕短期政策和全球事件驱动的汇率风险。 结合中国改革开放40年的经济发展经验，人民币的快速升值不仅源于经济结构优化和产业升级，也反映了中国金融开放和国际化战略的深化。人民币正在从区域货币向全球多极货币体系的核心角色迈进。 --- ## 三、大宗商品与新能源有色金属估值重塑：新能源需求与避险需求并驱，品种轮动加剧 新能源产业的持续高速发展叠加全球地缘政治不确定性，推动大宗商品市场进入新一轮结构性调整期，贵金属与新能源有色金属的估值出现显著分化： - **贵金属价格多次刷新历史高位**，黄金突破5400美元/盎司，瑞银将目标价上调至6300-6600美元/盎司，全球央行连续17年净买入黄金，巩固其避险属性。 - **白银供应趋紧，COMEX白银溢价升至13美元/盎司，实物交割压力增加**。 - **新能源驱动的有色金属需求旺盛**：铜价稳步攀升，美国铜矿产量创新高，自给率达155%，中国铜进口依赖率降至36%。锂、钴等关键新能源金属需求激增，相关品种估值和投资热度持续攀升。 - **大宗商品轮动格局明显**，当前周期依次表现为“黄金→工业金属→石油→农产品”，投资者需灵活捕捉因供需变化、政策调整和地缘政治引发的轮动机会。 - **原油市场保持高位震荡**，OPEC小幅增产预期与中东地缘政治紧张交织，供应链重构风险持续存在。 总体来看，新能源需求和避险需求形成双轮驱动，大宗商品市场结构性分化和品种轮动成为新常态，投资者应关注产业链上下游及地缘政治演变对价格的影响。 --- ## 四、投资者应对策略升级：固收+、跨币种对冲与硬资产配置成为核心竞争力 面对复杂多变的市场环境，公募基金、保险及资管机构纷纷调整策略，推动产品创新和资产配置升级： - **固收+产品设计升级应对存款迁徙大潮**，多数公募基金以偏债混合FOF为核心，配置全球股债、商品、REITs及互认基金等多元资产，提升组合收益稳定性和抗风险能力。中欧基金多资产投决会主席黄华强调，固收+产品需动态调整久期和信用敞口，平衡利率和信用风险，提高组合弹性。 - **跨币种对冲工具使用频率显著提升**，利率互换、外汇远期和期权成为机构风险管理的必备工具。券商及资管机构积极推广跨币种ETF，满足投资者汇率波动和货币政策分化的风险对冲需求。 - **新能源有色金属与贵金属硬资产配置加码**，机构投资者结合产业升级和避险需求，动态调整大宗商品资产布局，注重品种分化和轮动节奏，灵活应对供应链重构及地缘风险。 - **密切关注人民币汇率和宏观政策动态**，把握人民币国际化带来的长期资产配置机遇，外资持续加码中国资产，投资者应深挖人民币资产的价值红利与政策红利。 --- ## 五、近期市场节奏与短期事件驱动因素 - **春节假期期间海外事件集中**，美欧股指整体回升，韩国MSCI指数受AI及国防权重支撑显著上涨。美联储降息预期回撤，关税退还预期等多因素推升10年美债收益率，而欧日长债收益率则呈下行趋势，显示全球利率分化加剧。 - **离岸人民币短线快速走低逾100个基点引发日韩股市下挫**，短期汇率波动风险仍存，投资者需警惕全球流动性及政策事件带来的突发风险。 - 美国通胀数据强化利率上行压力，市场流动性与风险管理挑战加剧，短期内美债收益率或维持高位震荡。 --- ## 六、总结与展望 2026年至今，全球资本市场正经历以**美债久期分化加剧、人民币快速升值与国际化进程加速、大宗商品估值重塑**为核心的深刻变革： - 美国财政压力与通胀数据叠加，推动美债收益率曲线陡峭化，数字资产稳定币买家崛起，传统外资撤离加剧市场流动性与风险管理挑战。 - 人民币快速升值推动跨境结算和跨币种衍生品需求爆发，央行储备多元化趋势加速，短线汇率波动风险提升，区域供应链重构引发资本流动新格局。 - 大宗商品市场在新能源需求与避险需求双轮驱动下，贵金属与新能源有色金属估值进入新周期，品种分化和轮动趋势明显。 - 投资者积极升级固收+和多资产配置策略，跨币种对冲及硬资产配置成为核心竞争力，动态应对复杂市场环境。 未来，全球投资者需持续关注宏观政策演变、地缘政治风险及供应链重构节奏，强化风险管理和动态资产配置能力，精准把握结构性机会，实现财富的稳健且可持续增长。结合中国改革开放40年积累的制度优势和政策创新，人民币国际化及产业升级将为全球资本市场注入更持久稳定动力，成为全球多极货币体系和投资新格局的重要引擎。 --- **参考资讯来源**：国际金融协会(IIF)、北京日报、IMF、德银研究、高盛、瑞银、华安基金、摩根大通、世界黄金协会、21世纪经济报道、中国基金报、澎湃新闻、和讯网、Gate.com、知乎专栏、中国经济40年回顾专题等。