AI交易回落与科技巨头年内回攻可能性

2026年初，围绕人工智能（AI）驱动的交易热潮出现明显回落，尤其是以“七巨头”为代表的超大市值科技股表现落后于标普500指数，显示市场轮动带来的调整压力。然而，高盛等多家机构仍对科技巨头年内的反攻抱有较高期待，认为晚些时候可能迎来重要的回升机会。

AI交易回落的现状

年初以来，AI交易虽曾引发市场短暂狂热，但随后走势出现波动和回落。以高盛为代表的投行分析指出，这一调整主要源自市场的周期性轮动，而非根本性的行业衰退。此前作为AI交易核心推动力的科技巨头股价表现疲软，反映出投资者对AI相关成长故事的分歧和风险偏好变化。

高盛的乐观看法及催化剂

高盛特别指出，科技巨头在下半年或将迎来反攻，列出三大催化剂支持此观点：

• 技术创新与产品落地加速：AI相关技术持续迭代，企业应用场景不断拓展，提升增长预期。
• 资本支出回暖：大型科技企业加大研发投入，推动未来盈利能力。
• 宏观环境改善：如通胀压力缓解和货币政策调整，为风险资产提供更有利的市场氛围。

这些因素可能促成资金从价值股向成长股轮动，推动科技巨头股价回升。

关于AI对经济增长的贡献争议

尽管市场对AI带来的增长抱有期待，高盛首席经济学家Jan Hatzius在最新报告中提出，2025年AI对美国GDP的实际贡献“基本上为零”。他指出，尽管企业在AI领域投入巨大，但“进口抵消”现象使得AI未能显著推动整体经济增长。这一观点推翻了AI快速拉动GDP增长的乐观叙事，提醒投资者关注AI成长故事背后的宏观经济基础。

对市场结构和风险偏好的影响

这一系列动态对市场的结构和投资风格产生深远影响：

• 板块轮动加剧：资金在科技成长股与传统价值股间切换，影响行业估值和交易策略。
• 增长与价值的博弈：AI相关科技巨头的反攻可能重新点燃成长股热情，改变当前市场的风险偏好。
• 风险时点的把握：投资者需密切关注宏观政策和技术进展，判断科技板块何时真正迎来风险偏好的转折。

总结

尽管当前AI交易动能有所回落，科技巨头股价面临调整压力，但高盛等机构基于技术创新、资本投入和宏观环境改善的三大催化剂，仍看好科技巨头在2026年下半年实现反攻。与此同时，对于AI对经济增长贡献的审慎评估提示投资者，短期内AI带来的实际经济推动力有限，市场需理性看待AI成长故事。整体而言，AI交易的波动与科技巨头的潜在回归将持续主导未来市场的板块轮动、风格切换及风险偏好演变。