BTC drawdown, ETF/institutional flows, whale/exchange movements, derivatives pressure and indicators of bottom formation

BTC: Flows, Whales & Bottom Signals

比特币（BTC）近期在剧烈波动中持续试探底部，市场情绪从极度乐观逐渐转向恐惧，短期风险依然存在，但多重信号显示底部区域正逐步形成。随着价格一度跌破67,000美元，市场内部的链上资金流动、机构布局、衍生品压力以及宏观环境的变化，共同描绘出一幅复杂但逐步明朗的底部筑牢画面。

价格动态与市场情绪的剧烈变化

自年初高点接近93,500美元以来，比特币经历了大幅回调，最低曾触及66,000美元以下，显示出市场的剧烈震荡。2月27日，价格一度短暂下探至66,600美元附近，日内波动极大，反映出市场参与者在关键支撑位附近的激烈争夺。隐含波动率（IV）升高，预示未来的不确定性仍在加剧。

与此同时，全球宏观环境依然偏向风险规避：美元指数持续走强，美联储3月份维持高利率的概率已升至95.9%，避险资产黄金价格飙升至5158美元/盎司，显示投资者对风险资产的偏好明显减弱。此外，地缘政治紧张局势未见缓解，增加了市场的整体不确定性。

在市场剧烈震荡中，链上鲸鱼和机构的调仓动态尤为值得关注：

鲸鱼提币与调仓：多家“BTC OG”级别的鲸鱼在70,000美元附近挂出大额买单，企图巩固底部，等待反弹。同时，有鲸鱼从Binance提取大量比特币，如578枚（价值约3,976万美元），显示其在低位进行风险管理。Binance平台比特币余额已升至676,834.84枚，为2024年11月以来新高，资金流动性逐步改善。
机构布局持续推进：贝莱德（BlackRock）不断在数字资产平台加仓，近期向Coinbase和KuCoin转入约2,268枚比特币和45,324枚以太坊，彰显其布局信心。欧洲资管巨头Amundi也在持续增持，2025年第四季度增持了377万股MicroStrategy（MSTR）股票，目前持仓价值达6.41亿美元。
矿工减仓迹象明显：矿企Bitdeer已将全部自有比特币清零，并出售同期挖矿出产的189.8枚比特币，暗示底部区域逐步确立，矿工的减仓压力在增加。

这些动态表明，大户和机构正逐步完成调仓，资金逐渐由恐惧转向布局反弹的信号。

衍生品市场的表现持续释放风险信号：

空头清算压力：如果比特币跌破70,000美元，将引发约6.06亿美元的空单清算，可能造成价格的剧烈下跌。反之，若能突破70,000美元，空头将被挤压，行情或迎来新一轮上涨。
期权到期影响：预计2月26日将有价值79亿美元的BTC期权到期，最大集中在75,000美元附近。未平仓看跌期权（puts）在支撑区域大量积累，显示市场对短期下行风险有一定防备，但若价格未能突破阻力，可能引发波动或短线回调。
杠杆风险：根据Binance Research数据，比特币杠杆比率已升至去年11月以来最高水平，高杠杆意味着潜在爆仓风险加大。与此同时，美国比特币现货ETF连续第五周出现净流出38亿美元，表明机构在谨慎观望，但也有部分资金开始逐步回流。

“恐惧/贪婪指数”已降至“极度恐惧”状态（指数12甚至更低），谷歌搜索“Bitcoin going to zero”的热度达到2022年以来的高点。技术方面，BTC价格在66,600美元附近震荡，空多力量激烈交战。

“比特币跌破67,000美元”：2月27日，数据显示比特币在关键关口附近表现出频繁且剧烈的波动，短期内多次试探底部，市场气氛紧张。
机构增持与风险对冲：欧洲资产管理巨头Amundi持续增持，显示机构对未来底部的信心正在逐步建立。与此同时，部分机构和交易所也在通过购买保护性期权或调整仓位应对潜在的剧烈波动。
多头与空头的博弈：若比特币跌破65,000美元，主流CEX的多单清算强度将达10.28亿美元，风险极高。反之，若能突破70,000美元，空头将遭到挤压，价格有望开启新一轮上涨。