摩根士丹利展望2024：港股與A股深層次升級迎來新機遇

2024年，隨著中國內地及香港市場在政策推動、制度創新和國際資金持續回流的共同作用下，港股與A股正迎來一場深刻的流動性與結構性升級。摩根士丹利最新的分析持續強調，這一系列變革不僅為市場帶來繁榮的契機，也為長線投資者提供了豐厚的布局窗口。儘管短期內市場波動依然存在，全球經濟的不確定性也需要警惕，但整體來說，靈活策略與前瞻性布局將是贏得未來收益的關鍵。

政策與制度創新：推動市場持續升級的動力源泉

ETF互聯互通深化，跨境資金流動持續升溫

2024年，中國內地與香港進一步擴大ETF互聯互通合作，推出史上規模最大的合作計劃，有效降低投資門檻，促進資金在兩地市場的流動。數據顯示，港股通成交額已佔港股總成交比例高達55.3%，彰顯跨境資金的推動作用日益強大。特別是在科技與消費板塊，恒生科技ETF（如廣發513380）連續六個交易日錄得淨流入，反映投資者對科技創新公司的信心不斷升溫。

內需激勵與貨幣政策：提振市場信心

中國央行多次降息，並強調“結構性降息空間依然存在”，此舉旨在激活居民借貸與內需。相關措施促使居民貸款快速增長，帶動消費回暖，進一步吸引資金投向消費、零售等行業。這些內需的復甦為市場提供了堅實的底部支撐。

IPO制度深化與港交所改革：吸引長線資金

為激發市場活力，政府和港交所持續推動IPO流程優化。科技和新經濟企業的上市步伐加快，募資規模逐步擴大，企業估值水準攀升。港交所推行多項制度調整，例如簡化上市條件，鼓勵中小企業和新興產業融資，形成良性循環，推動市場向更高層次升級。

香港交易制度改革：激發散戶參與熱情

近期，香港證監會啟動交易機制改革諮詢，包括降低每手股數和簡化交易流程，旨在吸引更多散戶參與。這些措施預計將大幅提高市場流動性與活躍度，並促使中小投資者的參與熱情上升，進一步豐富資金層次。

國際資金回流：長線布局的有力支撐

在美聯儲維持利率不變、美元匯率相對穩定的背景下，國際資金正加快回流中國。港交所數據顯示，去年香港外匯基金收益高達3310億港元，彰顯國際資金對中國經濟長期潛力的看好。這些資金的持續引入，不僅鞏固了市場底部，也推動港股指數突破27800點，創下近四年新高。

資金流向與熱點板塊：科技、AI、新能源與保險的價值修復

IPO與募資活動持續火熱

2025年底，兆易創新、豪威集團、牧原食品（募資約10.68億港元）、深圳漢和CNC（募資約4.83億港元）等企業紛紛在港上市，彰顯市場韌性與吸引力。科技和新經濟企業的募資規模持續攀升，為市場提供新動能。

股權融資與回購潮

截至2026年1月28日，港股已經有超過112家公司實施股份回購，回購股數超過4.13億股，金額超過120億港元。這反映企業對未來的信心和市場的穩定預期。同時，股權融資較去年同期激增約251%，進一步支撐資金面。

產業升級與熱點：科技、AI及新能源

• AI應用與布局：阿里巴巴推動商業化AI Agent系列，技術創新帶動科技板塊突破。近期阿里宣布加快AI商業化步伐，推出多款應用產品，彰顯其在AI領域的深度布局。
• 新能源產業：電池、儲能和綠色能源企業快速擴產，政策支持下，相關企業估值持續攀升。多家企業宣布擴建新廠，預計在能源轉型中扮演重要角色。

港股國際化與出海上市：科技資金的國際平台

越來越多中國AI企業選擇在港上市，積極布局海外市場，港股已成為科技資金的重要平台。一些優質AI公司已成功進入國際資本市場，擴大影響力。

品牌與創新：市場信心回暖

如泡泡瑪特股價反彈超過24%，並與Honor合作推出聯名手機與新玩具，展示品牌創新與市場信心。創新策略與品牌升級，已成為資本市場的熱點。

短期波動與市場情緒：賣空活動與資金動態

近期，港股科技板塊賣空活動明顯增加。例如快手的賣空金額激增超過10倍，反映部分投資者對短期調整的謹慎態度。然而，南向資金已連續7天淨買入港股，總額超630億港元，淨流入超113億港元，低估值股票逐漸成為資金佈局焦點，逆勢推動市場穩步向上。

最新資金流向：智通港股通數據

根據**智通港股通（2月23日）**數據，短期資金依然強勁流入，尤其在科技、消費與新能源板塊，彰顯投資者對長遠增長的信心。即使短期出現波動，資金依然積極布局具有價值和成長潛力的資產。

全球經濟與風險：挑戰並存

國際市場波動與避險需求

美股科技股短期承壓，亞太市場亦面臨回調，原因包括AI相關利空消息和宏觀經濟不確定性。這些因素加劇短期波動，但長期結構性向好預期未變。在此背景下，投資者對全球經濟復甦的持續性保持謹慎，避險需求升溫，債市表現亮眼。

重要個股與國產AI熱潮

• 微創機器人（2252）：在醫療與工業自動化領域展現潛力，預計將受益產業升級。
• 國產大模型：在語言理解和圖像識別方面取得突破，推動國產AI熱潮，政策扶持力度逐步加大。
• 阿里巴巴：經過市場調整和澄清，科技布局逐步恢復信心。

【港股迎來馬年首個交易日】

2024年2月20日，港股迎來馬年首個交易日。雖然三大指數低開，但馬年春晚中的科技亮相激發市場熱情，相關板塊逆勢大漲，展現政策與市場情緒的良性互動。

科技“新舊切換”與產業升級

近期，科技板塊出現“新舊切換”現象，投資者逐漸由傳統科技轉向具有長期潛力的國產AI晶片等新興領域。例如，港股首家專注於邊緣AI晶片的**愛芯元智（AXERA）**已啟動IPO，標誌著產業升級的進一步推進。

重要企業動態：港交所利潤創新高與IPO預期

港交所近期連年創下歷史新高的利潤，展現其作為國際資本市場的重要平台的實力。2023年，港交所利潤達到歷史新高，並預計第二季度將迎來多個大型IPO，包括**先正達（Syngenta）**的高達10億美元IPO計劃，進一步鞏固其國際資本融資中心地位。

最新政策措施：許正宇關於香港金融中心的重點部署

許正宇：將透過“促改革、增容量”等四大措施賦能鞏固香港國際金融中心

許正宇表示，香港將繼續鞏固現有優勢、拓展新興領域、強化市場體系和風險管控，並深化大灣區金融合作，全面提升香港國際金融中心的功能。他強調，這些措施將有助於香港在國際金融舞台上的長遠競爭力，並為資本市場提供更加堅實的支撐。

港股結構優化建議

專家建議，港股市場要進一步優化結構，激發創業板（GEM）功能，降低壁壘，促進成長型企業的快速融資，形成更完善的成長階梯，以應對日益激烈的國際競爭。

總結與展望

綜合來看，在政策紅利、制度創新與國際資金的共同推動下，港股與A股正進入一個深層次的升級轉折點。短期內的波動與全球經濟風險仍需警惕，但科技創新、新能源、保險等核心產業的估值修復和結構性機會正逐步展現。摩根士丹利強調，長線布局與靈活調整策略將是投資者獲取超額回報的關鍵。

隨著港交所的盈利持續創新高及多個大型IPO預計推出，市場活力進一步釋放。港股在國際資本的支持下，正加速進入新一輪升級階段，投資者應密切關注制度紅利和大型資金流入的催化作用，提前布局，迎來豐厚回報。

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資料來源：摩根士丹利、港交所、智通港股通、華爾街日報、法國巴黎銀行、東方財富網、AASTOCKS、Reuters及多方媒體報導。